O custo marginal da dívida : um modelo aplicado ao contexto brasileiro

• Ano de defesa: 2022
• Autor(a) principal: Oliveira, Edson Machado de
• Orientador(a): Kirch, Guilherme
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Palavras-chave em Português: Custo de capital; Estrutura de capital; Dívida; Administração financeira
• Palavras-chave em Inglês: Capital structure; Trade-off theory; Debt tax benefit and debt cost
• Link de acesso: http://hdl.handle.net/10183/238288

O objetivo deste trabalho é investigar a função de custo marginal da dívida que racionaliza a escolha da estrutura de capital ótima das firmas brasileiras. Assume-se que o nível de dívida escolhido pelas firmas não restritas financeiramente representa o ponto de equilíbrio entre as funções de benefício e custo marginal da dívida. Baseado nesse entendimento e aliado a conclusões de trabalhos recentes sobre o tema estrutura de capital, analisa-se conjuntamente os impactos do nível de endividamento e das características específicas das firmas sobre o custo marginal da dívida. Ademais, a partir dessas funções, são apresentados os benefícios e custos potenciais da dívida para a firma representativa. Para tanto, é utilizado um painel não balanceado para o período de 2010 a 2019, composto por 300 firmas brasileiras não financeiras de capital aberto, que soma 1.924 observações. Para mitigar possíveis fontes de endogeneidade, são empregados modelos de regressão de mínimos quadrados em dois estágios. Constata-se que a curva de custo marginal é positivamente inclinada em relação ao nível de endividamento e, na maioria, os fatores específicos das firmas atendem ao previsto nas teorias de estrutura de capital existentes na literatura contemporânea em finanças. Além disso, os resultados indicam que, em média, as firmas no mercado brasileiro estão subalavancadas, podendo quase que dobrar o benefício líquido da dívida e ainda permanecerem financeiramente saudáveis.