Determinantes dos spreads de debêntures no Brasil: abordagem com modelos estruturais de risco de crédito

• Ano de defesa: 2022
• Autor(a) principal: Silva, Marlon Tyrone de Almeida
• Orientador(a): Araújo, Gustavo Silva
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Palavras-chave em Português: Risco de crédito; Debêntures; Spread de crédito; Modelo de Black-Cox
• Palavras-chave em Inglês: Credit risk; Credit spreads; Corporate bonds; Black-Cox model
• Link de acesso: https://hdl.handle.net/10438/33025

Este trabalho tem por objetivo identificar os determinantes dos spreads de crédito relacionados às debêntures negociadas em mercado secundário no Brasil. O estudo dá especial atenção a probabilidades de default calculadas a partir do modelo de Black-Cox em linha com a literatura internacional. A base final foi composta de 260 debêntures negociadas entre janeiro de 2012 e junho de 2022 incluindo debêntures callables que é o tipo preponderante no mercado brasileiro. Para a implementação do modelo de Black-Cox, foram utilizadas diferentes alternativas de parâmetros de volatilidades e de limiar de default. O principal método econométrico foi modelo em painel com efeitos fixos nas próprias debêntures. Os resultados deste trabalho indicam que probabilidades de default estimadas por Black-Cox são estatisticamente significativas para explicar os spreads de crédito em conjunto com variáveis macroeconômicas como inclinação da curva de juros, volatilidades dos retornos do IBOVESPA e do S&P 500, CDS do Governo Brasileiro e variação da produção industrial. Incentivos fiscais, os ratings dos emissores e os indexadores associados às debêntures apresentaram impacto significativos nos spreads a partir da análise da decomposição dos efeitos fixos estimados.