Determinantes da remuneração de Certificados de Recebíveis do Agronegócio: explorando a assimetria de informação

Detalhes bibliográficos
Ano de defesa: 2025
Autor(a) principal: Park, Daniela Taejeong
Orientador(a): Antonio, Rafael Moreira
Banca de defesa: Não Informado pela instituição
Tipo de documento: Dissertação
Tipo de acesso: Acesso aberto
Idioma: por
Instituição de defesa: Não Informado pela instituição
Programa de Pós-Graduação: Não Informado pela instituição
Departamento: Não Informado pela instituição
País: Não Informado pela instituição
Palavras-chave em Português:
CRA
Mercado de capitais
Agronegócio
Assimetria de informação
Remuneração
Palavras-chave em Inglês:
Capital markets
Agribusiness
Information asymmetry
Spread
Link de acesso: https://hdl.handle.net/10438/36610
Resumo: Este estudo verificou as características determinantes da precificação dos Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) no Brasil. Estudos anteriores basearam-se em amostras de CRA restritas às ofertas públicas via Instrução CVM nº 400/2003 e em dados até o ano de 2019. Já o presente trabalho abrangeu todas as emissões primárias de CRA distribuídas sob a Resolução CVM nº 160/2022, que sintetizou as Instruções CVM nº 400 e nº 476, unificando sob uma única resolução as normas e regras de ofertas públicas. A amostra considerou CRA indexados à taxa DI, emitidos no período entre janeiro de 2023 e fevereiro de 2024, e sob o novo arcabouço regulatório de distribuição de valores mobiliários, a Resolução CVM nº 160/2022. A principal contribuição em relação aos estudos anteriores é uma maior compreensão dos fatores determinantes do spread das emissões primárias de CRA, mais especificamente avaliar se a assimetria de informação é variável significante para estimação da remuneração dos CRA. A assimetria de informação foi abordada através das variáveis fundos de investimento subscritores de CRA e a natureza jurídica da devedora, se tratase de uma sociedade anônima de capital aberto. Os resultados encontrados apontaram que há evidências da influência da assimetria de informação sobre a determinação do spread dos CRA. Concluiu-se também que quanto maior o volume de emissão e a presença de atribuição de rating, menor é o spread. Por outro lado, encontrou-se uma relação positiva entre a presença de garantias e a remuneração paga.
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spelling Park, Daniela TaejeongEscolas::EAESPFerreira, PaulMagnani, Vinícius MedeirosAntonio, Rafael Moreira2025-02-27T17:37:55Z2025-02-27T17:37:55Zhttps://hdl.handle.net/10438/36610Este estudo verificou as características determinantes da precificação dos Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) no Brasil. Estudos anteriores basearam-se em amostras de CRA restritas às ofertas públicas via Instrução CVM nº 400/2003 e em dados até o ano de 2019. Já o presente trabalho abrangeu todas as emissões primárias de CRA distribuídas sob a Resolução CVM nº 160/2022, que sintetizou as Instruções CVM nº 400 e nº 476, unificando sob uma única resolução as normas e regras de ofertas públicas. A amostra considerou CRA indexados à taxa DI, emitidos no período entre janeiro de 2023 e fevereiro de 2024, e sob o novo arcabouço regulatório de distribuição de valores mobiliários, a Resolução CVM nº 160/2022. A principal contribuição em relação aos estudos anteriores é uma maior compreensão dos fatores determinantes do spread das emissões primárias de CRA, mais especificamente avaliar se a assimetria de informação é variável significante para estimação da remuneração dos CRA. A assimetria de informação foi abordada através das variáveis fundos de investimento subscritores de CRA e a natureza jurídica da devedora, se tratase de uma sociedade anônima de capital aberto. Os resultados encontrados apontaram que há evidências da influência da assimetria de informação sobre a determinação do spread dos CRA. Concluiu-se também que quanto maior o volume de emissão e a presença de atribuição de rating, menor é o spread. Por outro lado, encontrou-se uma relação positiva entre a presença de garantias e a remuneração paga.This study verified the determining characteristics for the pricing of Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) in Brazil. Previous studies were based on CRA samples restricted to public offerings following the regulations under CVM Instruction nº 400/2003 and had a database up to 2019. In contrast, the present study covered all the primary CRA issues distributed under CVM Regulation nº 160/2022, which summarized CVM Instructions nº 400 and nº 476, unifying the rules and regulations for public offerings under a single regulation. The sample considered CRA indexed to the DI rate, issued in the period between January 2023 and February 2024, and under the new regulatory framework for the securities´ distribution, CVM Resolution nº 160/2022. The main contribution in relation to previous studies is a greater understanding of the factors determining the spread of primary CRA issues, more specifically evaluating whether information asymmetry is a significant variable for estimating CRA remuneration. Information asymmetry was addressed through the variables of investment funds that invested in CRA and the legal nature of the debtor, whether it is a public company. The results indicated that there is evidence of the influence of information asymmetry on the determination of remuneration of CRA. It was also concluded that the higher the volume of issuance and the presence of a rating assignment, the lower the spread. On the other hand, a positive relationship was observed between the presence of guarantees and the remuneration paid.porCRAMercado de capitaisAgronegócioAssimetria de informaçãoRemuneraçãoCapital marketsAgribusinessInformation asymmetrySpreadAdministração de empresasTítulos de creditoCrédito agrícolaAgroindústriaMercado de capitaisInformação assimétricaDeterminantes da remuneração de Certificados de Recebíveis do Agronegócio: explorando a assimetria de informaçãoinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisreponame:Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital)instname:Fundação Getulio Vargas (FGV)instacron:FGVinfo:eu-repo/semantics/openAccessLICENSElicense.txtlicense.txttext/plain; charset=utf-85112https://repositorio.fgv.br/bitstreams/c090bbf4-9b44-4305-b10e-a0c333042bf9/download2a4b67231f701c416a809246e7a10077MD52ORIGINALDissertação versao final - Daniela T. Park.pdfDissertação versao final - Daniela T. 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