Análise dos aspectos intrínsecos à deslistagem voluntária no Brasil

• Ano de defesa: 2017
• Autor(a) principal: Oliveira, Juliana Rodrigues
• Orientador(a): Peixoto, Fernanda Maciel
• Banca de defesa: Ribeiro, Kárem Cristina de Sousa , Krauter, Elizabeth
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Universidade Federal de Uberlândia
• Programa de Pós-Graduação: Programa de Pós-graduação em Administração
• País: Brasil
• Palavras-chave em Português: Administração; Governança corporativa; Acionistas minoritários - Proteção; Serviços de informação; Deslistagem voluntária; Disponibilidade de caixa; Proteção aos acionistas minoritários; Transparência das informações; Voluntary delisting; Cash availabilities; Corporate governance; Protection to minority shareholders; Transparency of Information
• Área do conhecimento CNPq: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO
• Link de acesso: https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/19713; http://doi.org/10.14393/ufu.di.2017.414

Este trabalho teve por objetivo analisar a relação existente entre disponibilidade de caixa, proteção aos acionistas minoritários e transparência das informações com a deslistagem voluntária das empresas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA, levando-se em consideração os momentos distintos relativos a crise e não crise no período de 2004 a 2015. A amostra compreendeu todas as empresas listadas na bolsa neste período, com exceção das firmas pertencentes ao setor financeiro e de fundos de investimento. Nesse lapso temporal foram encontradas 576 empresas cadastradas na bolsa, das quais 243 se deslistaram, sendo 112 deslistagens voluntárias. A coleta de dados foi feita a partir da BM&FBOVESPA, da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e da base Economática. O método estatístico adotado foi a regressão logística com dados em painel. Os resultados evidenciaram relação positiva e significante com a deslistagem voluntária para as variáveis de interação entre caixa e crise, tamanho da empresa, oportunidades de crescimento, gerenciamento de resultados, disponibilidades de caixa e concentração acionária. Por sua vez, as variáveis de interação entre distribuição de dividendos e crise, emissão de ADR’s, nível de Governança Corporativa e alavancagem apresentaram relação negativa e significante com a deslistagem voluntária. Desta forma, notou-se no estudo a relevância dos mecanismos de Governança Corporativa como atenuantes da deslistagem, haja vista que as variáveis utilizadas como proxy para a proteção aos acionistas minoritários (distribuição de dividendos e emissão de ADR’s em bolsas estrangeiras) e transparência das informações (condizente com o menor nível de gerenciamento de resultados), evidenciaram que poderiam reduzir a probabilidade de deslistagem. Ademais, quanto ao nível de disponibilidade de caixa, constatou-se que o fluxo de caixa livre proposto por Jensen (1986), ocasionaria em aumento da probabilidade de fechamento de capital, uma vez que supostamente os gestores utilizariam este excesso de caixa em projetos pouco rentáveis. Como sugestões para futuras pesquisas, pode-se citar a utilização de outros mecanismos de Governança Corporativa para analisar a relação com a deslistagem. Também poderiam ser estudadas as empresas pertencentes ao setor financeiro e de fundos, realizando uma pesquisa específica para compreender a deslistagem em tal setor.