Determinantes da estrutura de capital e da distribuição de dividendos das empresas brasileiras: uma análise sob a ótica da flexibilidade financeira

• Ano de defesa: 2018
• Autor(a) principal: Rodrigues, Debora Rosa
• Orientador(a): Ribeiro, Kárem Cristina de Sousa
• Banca de defesa: Cruz, Alethéia Ferreira da
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Universidade Federal de Uberlândia
• Programa de Pós-Graduação: Programa de Pós-graduação em Administração
• País: Brasil
• Palavras-chave em Português: Flexibilidade financeira; Financial flexibility; Capacidade de endividamento; Debt capacity; Estrutura de capital; Capital structure; Dividendos; Dividends; Administração; Management; Empresas brasileiras; Brazilian companies; Empresas finanças; Companies finances
• Área do conhecimento CNPq: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::ADMINISTRACAO DE EMPRESAS
• Link de acesso: https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/21353; http://dx.doi.org/10.14393/ufu.di.2018.526

Dentre outros temas importantes, a flexibilidade financeira tem ganhado atenção da literatura financeira. Argumenta-se que a capacidade da empresa em recorrer prontamente ao mercado de dívida seja o maior subsídio para a obtenção de flexibilidade, fazendo com que a empresa aproveite oportunidades viáveis de investimento e maximize seu valor. Destaca-se, ainda, que poucos estudos empíricos analisaram a influência da flexibilidade nas decisões financeiras, sendo que as pesquisas já existentes demonstraram que a flexibilidade financeira exerce papel relevante na estrutura de capital e na distribuição de dividendos das empresas. Desta forma, o objetivo desta pesquisa consistiu em analisar a influência da flexibilidade financeira, exercida sob a forma de capacidade de endividamento, nas decisões de financiamento e na distribuição de dividendos das empresas brasileiras. Dois estudos independentes foram desenvolvidos, sendo um com foco na estrutura de capital e o outro na distribuição de resultados. Para isso, foram analisadas 614 companhias de capital aberto com dados disponíveis na Economática no período compreendido entre 2011 e 2016. Em termos econométricos, optou-se pela utilização de regressão multivariada com dados em painel, sendo utilizados modelos com efeitos fixos e aleatórios no primeiro estudo e regressão Tobit e Probit no segundo estudo. Os resultados indicaram que as empresas reduzem os níveis de endividamento, como forma de assegurar flexibilidade financeira, conforme previsto pela literatura. No primeiro estudo também foi evidenciada uma relação positiva entre tamanho e endividamento e uma relação negativa entre lucratividade e oportunidades de crescimento com os níveis de endividamento, corroborando as previsões literárias. No segundo estudo foi possível constatar que empresas detentoras de capacidade de endividamento distribuem um maior volume de dividendos, conforme previa a hipótese de pesquisa. De forma adicional, os resultados do segundo artigo demonstraram que empresas maiores, mais lucrativas, mais líquidas e com maiores oportunidades de crescimento distribuem mais dividendos, enquanto que empresas mais endividadas, com maior volume de investimentos e com resultados mais voláteis distribuem uma menor proporção de seus resultados, corroborando com a literatura.