A probabilidade de falência é consistente com a teoria de trade-off?

• Ano de defesa: 2019
• Autor(a) principal: Nakasato, Renato Hideki
• Orientador(a): Hadad Junior, Eli
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Universidade Presbiteriana Mackenzie
• Palavras-chave em Português: probabilidade de falência; trade-off estático; endividamento; rating de crédito; regressão logística e com dados em painel
• Área do conhecimento CNPq: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO::ADMINISTRACAO DE EMPRESAS
• Link de acesso: http://dspace.mackenzie.br/handle/10899/23684

Diante do dinamismo do mundo hodierno, a academia procura identificar uma estrutura de capital ótima das empresas para mitigar a probabilidade de falência e maximizar sua lucratividade. Contudo, a realidade do mercado prescinde de teorias que expliquem a definição das fontes e proporções ideais dessa estrutura ótima de capital, via combinação de capitais próprios e de terceiros. Entre essas teorias, destaca-se a de trade-off estático que afirma que existe uma estrutura de capital ótima a ser perseguida pela empresa. O modelo procura obter equilíbrio entre alavancagem financeira e performance econômica. Empresas almejam uma combinação harmônica entre riscos e custos de falência e benefícios fiscais provenientes do endividamento. Assim, esse estudo tem por objetivo verificar se a teoria de trade-off estático é consistente para as companhias brasileiras que possuem rating de crédito. As hipóteses testadas são: H1: Quanto maior o benefício tributário, maior o nível de endividamento e probabilidade de falência e H2: Quanto menor o custo de falência, maior o nível de endividamento e probabilidade de falência. A verificação dessas hipóteses se dá por meio de estatística descritiva, análise de correlação, regressões logísticas (rating de crédito) e com dados em painel (alavancagem). A amostra final da pesquisa considera 60 companhias brasileiras não financeiras que possuem rating de crédito entre 2010 e 2017. A fonte de dados para identificação dos ratings é a Bloomberg, enquanto as demais variáveis são obtidas a partir da Capital IQ. Como resultado, as variáveis: tamanho, alavancagem e riscos operacionais comprovam a hipótese dessa pesquisa, que sugere que empresas com maior potencial de ganhos decorrentes de benefícios fiscais e menor custo de falência optem por uma estrutura de capital com maior probabilidade de falência. Este estudo contribui com a evolução dos testes da TOT estática no Brasil, comparando os coeficientes dos determinantes da probabilidade de falência com os do nível de endividamento das empresas. Outro diferencial encontrado é o fato de que o nível de endividamento é considerado um parâmetro endógeno, que permite a empresa atingir uma determinada probabilidade de falência ou estabelecer sua nota de rating.