Contratos financeiros, desenho de títulos e estrutura de capital

• Ano de defesa: 2011
• Autor(a) principal: Silva, Alexandre Messa Peixoto da
• Tipo de documento: Tese
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
• Palavras-chave em Português: Contratos; Econometrics; Employer; Finanças das empresas; Governança corporativa; Wages; Workers
• Link de acesso: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12138/tde-27012012-202215/

Este trabalho considera uma relação de risco moral em que as ações correntes do agente exercem um efeito persistente sobre os lucros futuros da firma, e investiga as implicações desta persistência sobre o desenho de seus títulos financeiros e sua política de investimentos. A partir de um modelo agente-principal em tempo contínuo, o contrato ótimo é implementado por meio de uma estrutura de capital sob a qual o agente controla tanto a política de investimento, quanto a de dividendos. O processo de investimento resultante segue uma média dependente do marginal, mas apresenta desvios desta em função dos lucros inesperados. Com isso, os investimentos da firma se mostram sensíveis a seus fluxos de caixa, de tal forma a fazer com que esta sensibilidade revele ao principal a informação que o agente detém de forma assimétrica. Por sua vez, o cupom pago pelos títulos de dívida emitidos pela firma não depende, contemporaneamente, desta informação assimétrica, mas apenas de forma defasada, quando esta então já fora devidamente revelada aos investidores por meio das variações de tamanho da firma.