As decisões financeiras das empresas num contexto de restrições financeiras: uma análise da flexibilidade financeira, crises e estágio do ciclo de vida

• Ano de defesa: 2023
• Autor(a) principal: Costa, Jardel Chaves
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
• Palavras-chave em Português: Ciclo de vida das empresas; Crises econômicas; Decisões financeiras; Economic crises; Financial constraints; Financial decisions; Financial flexibility; Firm life cycle; Flexibilidade financeira; Restrições financeiras
• Link de acesso: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/96/96133/tde-18072023-143116/

Diversos pesquisadores têm discutido o racionamento de crédito diante dos atritos de mercado, como assimetria de informação e problemas de agência. Estudos pioneiros de Jaffee e Russell (1976) e Stiglitz e Weiss (1981) analisaram como essas situações levam ao racionamento de crédito. Posteriormente, Fazzari, Hubbard e Petersen (1988) e Kaplan e Zingales (1997) aprofundaram as pesquisas e investigaram as restrições financeiras enfrentadas pelas empresas e seu impacto nas decisões financeiras das empresas. Diante das restrições financeiras, a flexibilidade financeira pode desempenhar um papel importante na redução dessas restrições, enquanto crises financeiras podem amplificar seu impacto. É relevante destacar que as restrições financeiras podem variar em diferentes estágios do ciclo de vida das empresas. Compreender esses aspectos é fundamental para a formulação de estratégias financeiras adequadas. Nesse contexto, esta dissertação buscou investigar o impacto das restrições financeiras nas decisões de alavancagem, investimento e retenção de caixa das empresas, considerando variáveis como a flexibilidade financeira, crises financeiras e estágios do ciclo de vida das empresas. Foram utilizados dados de empresas listadas na Bolsa de Valores brasileira, coletados na Thomson Reuters, resultando em uma amostra final de 292 empresas, abrangendo o período de 2000 a 2021. As empresas foram classificadas em restritas e não restritas com base em critérios como KZ, WW, AS e Payout. Os resultados obtidos indicam a importância da flexibilidade financeira como estratégia para mitigar restrições financeiras, contribuindo para o aumento da alavancagem, investimento e retenção de caixa. As crises econômicas têm impacto negativo na alavancagem geral, porém empresas não restritas enfrentam menos dificuldades na captação de recursos durante crises em comparação com empresas restritas. As recessões também influenciam negativamente o investimento, mas esse efeito diminui ao longo do tempo. A sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa foi afetada pelo nível de restrição financeira das empresas e pelo método de classificação utilizado. Além disso, as empresas tendem a aumentar as taxas de retenção durante o estágio inicial do ciclo de vida e diminuem gradativamente durante os estágios de crescimento e maturidade. Os insights obtidos podem ser úteis na gestão financeira em mercados dinâmicos, para tomadas de decisões estratégicas relacionadas à alavancagem, investimento e retenção de caixa. Futuras pesquisas podem expandir a amostra e buscar novas fontes de dados.