Semantic similarity and the communication reform of the Central Bank of Brazil

Detalhes bibliográficos
Ano de defesa: 2025
Autor(a) principal: Albuquerque, Thiago da Costa
Orientador(a): Não Informado pela instituição
Banca de defesa: Não Informado pela instituição
Tipo de documento: Dissertação
Tipo de acesso: Acesso aberto
Idioma: eng
Instituição de defesa: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertações da USP
Programa de Pós-Graduação: Não Informado pela instituição
Departamento: Não Informado pela instituição
País: Não Informado pela instituição
Palavras-chave em Português:
Central bank communication
Communication reform
Comunicação do banco central
EGARCH
Market volatility
Reforma da comunicação
Semantic similarity
Similaridade semântica
Volatilidade de mercado
Link de acesso: https://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12138/tde-03092025-154744/
Resumo: Central bank communication has evolved into a critical instrument for conveying the strategy behind monetary policy, mainly because of its power to move markets. This paper investigates the effects of semantic similarity in the Central Bank of Brazils minutes and statements on market volatility, specifically evaluating its effects on three markets: Brazilian Swap DI × Pré yields, the BRL/USD exchange rate, and the stock market. By expanding the analysis to markets beyond interest rate yields and exploring a developing country context, this study provides new results to the literature. The findings indicate that greater semantic similarity reduces volatility, as it makes the documents easier for market participants to interpret. Additionally, we also evaluate the communication reform introduced during Ilan Goldfajns tenure, aimed at improving the central banks credibility and transparency. The findings suggest that this reform contributed to lower yield volatility. However, no significant reactions were observed in the exchange rate or stock market in response to document tone or similarity.
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