<i>Corporate Venture Capital</i>: como gerar valor além do investimento financeiro

• Ano de defesa: 2026
• Autor(a) principal: Morandini, Carolina
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Biblioteca Digitais de Teses e Dissertacoes da USP; Universidade de São Paulo; Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade
• Palavras-chave em Português: Geração de valor; Corporate Venture Capital; Smart money; Corporate venturing; CVC; Inovação aberta; Open innovation; Value creation
• Link de acesso: https://teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12142/tde-06052026-112723/

O presente estudo investiga a dinâmica dos fundos de <i>Corporate Venture Capital</i> (CVC) no Brasil, sob a ótica da criação de valor não financeiro (também conhecido como <i>Smart Money</i>, dinheiro inteligente, no português). O objetivo central desta pesquisa é analisar as percepções das <i>startups</i> investidas quanto aos benefícios não financeiros extraídos dessa relação, visando propor recomendações para a estruturação de programas de CVC que maximizem a geração de valor para ambas as partes. Para endereçar a lacuna teórica sobre a eficácia desses benefícios no ecossistema brasileiro, o trabalho adota uma abordagem qualitativa de caráter exploratório, fundamentada em uma revisão sistemática da literatura e em entrevistas em profundidade com 16 fundadores de <i>startups</i> investidos por capital corporativo. Os resultados apontam, mesmo que inicialmente, um possível amadurecimento na jornada dos CVCs estudados ao longo do tempo de investimento, demonstrando que corporações seguem evoluindo em sua entrega de benefícios e no relacionamento com as investidas, ainda que esse valor seja considerado assimétrico e predominantemente reativo. Durante a pesquisa, identificou-se um hiato importante entre a proposta de valor anunciada no pré-investimento e a integração operacional efetiva no pós-aporte. Embora benefícios intangíveis, como a legitimidade de marca e o endosso corporativo, sejam amplamente usufruídos, a conversão do investimento em sinergias comerciais e acessos técnicos é frequentemente obstruída pela rigidez burocrática das corporações-mãe. A análise indica, em certa medida, que a eficácia da inovação aberta via CVC pode sofrer influência com relação à autonomia estrutural do fundo, ao capital político dos gestores para mediar o relacionamento e à institucionalização de incentivos (KPIs) atrelados ao desempenho das investidas para as unidades de negócio. Como contribuição prática e acadêmica, o estudo analisa o momento atual da oferta de benefícios não financeiros, propõe uma série de recomendações práticas e um <i>framework</i> (artefato, em português) para a concepção de programas de CVC que transcenda o modelo estritamente financeiro, sugerindo a sistematização de benefícios por meio de processos formais de integração. O estudo reforça que programas de investimento corporativos no Brasil podem beneficiar-se da evolução de uma gestão assistemática para um modelo de governança estratégico-operacional, capaz de mitigar conflitos de interesse, aumentar a eficácia no relacionamento e gerar maior valor agregado ao assegurar o alinhamento de metas e interesses entre o fundo, a corporação e a startup. Ainda que não seja possível afirmar que a mudança para uma governança estratégico-operacional por si só aumente a eficácia de um programa, este estudo sugere e busca trazer luz aos benefícios não financeiros como complementos extremamente importantes ao valor financeiro investido, reforçando o vínculo entre o investidor e investida, e trazendo maiores possibilidades de crescimento ao portfólio de startups da corporação.