Fatores que determinam o spread das emissões públicas de debêntures indexadas a índices de preços no Brasil

• Ano de defesa: 2017
• Autor(a) principal: SILVA, Marcelo Santana da
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: FECAP; Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado; Brasil
• Palavras-chave em Português: Securities. Bonds - Brazil. Stock market. Indexation (Economics); Títulos (Finanças). Debêntures – Brasil. Mercado de ações. Indexação (Economia); ADMINISTRAÇÃO DE EMPRESAS
• Link de acesso: http://tede.fecap.br:8080/handle/jspui/737

O objetivo deste estudo é analisar os fatores que determinam o spread das emissões públicas de debêntures indexadas ao Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) no Brasil. Utilizou-se as emissões indexadas ao IPCA por serem instrumentos usualmente empregados na captação de recursos de maturidade mais longa pelas empresas emissoras. A base de dados contou com 245 séries de emissões realizadas entre janeiro de 2010 e dezembro de 2015. As regressões foram estimadas pelos métodos de mínimos quadrados ordinários e mínimos quadrados ponderados, e os resultados apresentados por este último foram mais robustos. A relação rating-spread foi confirmada em todas as regressões e os resultados indicam que essa variável explica, isoladamente, 58% da variação do spread. Além do rating, os resultados indicam que os principais fatores que determinam o spread das emissões são: garantias, experiência do emissor, maturidade, volume, prestígio do banco coordenador, benefícios fiscais e cenário econômico. Em razão dos resultados alcançados, foram abordados temas relacionados à eficiência de mercado, tais como conflitos de agência, assimetria de informação e seleção adversa. Os resultados demonstram que, as emissões com garantia remuneraram seus investidores com spread maior que as sem garantia, e esse prêmio variou de 35 a 38 basis points. Os resultados foram interpretados no contexto da teoria da agência e se assemelham aos encontrados por John, Lynch e Puri (2003) para o mercado norte-americano de corporatebonds. Finalmente, o cenário econômico favorável, medido pelo índice Emerging Market Bond Index - Brazil (EMBI+ BR), demonstrou-senegativamentecorrelacionado com o spread, e esses resultados foram interpretados como efeitos de assimetria de informação e seleção adversa presentes no mercado local de emissão de dívida.