Avaliação de opções de troca de mercado e de espera em projetos de usinas hidrelétricas de pequeno porte

Detalhes bibliográficos
Ano de defesa: 2018
Autor(a) principal: Lovatto, Lucas Fernando
Orientador(a): Lima, Marcus Venicius Andrade de
Banca de defesa: Não Informado pela instituição
Tipo de documento: Dissertação
Tipo de acesso: Acesso aberto
Idioma: por
Instituição de defesa: Não Informado pela instituição
Programa de Pós-Graduação: Não Informado pela instituição
Departamento: Não Informado pela instituição
País: Não Informado pela instituição
Link de acesso: https://repositorio.ufsc.br/handle/123456789/205968
Resumo: Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Administração, Florianópolis, 2018.
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Considerando que métricas tradicionais de análise de investimentos pecam na captura do valor de flexibilidades gerenciais ao longo da vida útil do projeto, UHPPs possuem a chance de serem subavaliadas no caso da existência de opções passíveis de exercício pela gestão. O objetivo principal desta pesquisa é a avaliação de projetos de investimento em UHPPs ponderando construtos da Teoria das Opções Reais (TOR). Realizou-se um estudo multicaso com modelagem e simulação computacional na avaliação de três projetos de UHPPs no submercado Sul de energia localizados em distintos rios. Avaliou-se os projetos sem flexibilidade, com opção de troca de mercado e com opção de espera. O valor da opção de troca de mercado foi obtido por simulação de Monte Carlo, onde o preço spot de energia elétrica foi previsto por um Movimento de Reversão à Média de Ornstein-Uhlenbeck. Já a opção de espera foi valorada pelo método binomial. A primeira constatação é que a opção de troca foi exercida em todos os projetos, incrementando o Valor Presente Líquido (VPL) dos mesmos em torno de 10% do valor do investimento inicial. A intensidade dos incrementos observados é diretamente proporcional à volatilidade dos projetos sem flexibilidade. Em relação à opção de espera, avaliada apenas para Centrais Geradoras Hidrelétricas (CGHs), o incremento no valor total do projeto é semelhante ao observado na opção de troca. Essa maleabilidade confere uma possível vantagem competitiva para CGHs em relação a Pequenas Centrais Hidrelétricas (PCHs) de potência similar, já que por regulamentação as últimas não possuem a flexibilidade de adiar o investimento.Abstract : The capital budgeting process fills a relevant space within the realm of corporate strategy, being directly involved on the longevity and organizational growth capability. The investment decision shows itself even more relevant for projects that behavior practically as independent business units, which is the case of Small Hydroelectric Power Plants (UHPPs). This kind of enterprise belongs to the alternate renewable energy sources, which have been increasing their share in the Brazilian power generation mix since the 2000 decade. Taking into consideration that traditional investment analysis techniques are not very effective at capturing managerial flexibility value along the project lifespan, UHPPs are under the chance of being under valuated in the case of available options subject to exercise by management. The main objective of this research is UHPPs project valuation taking into consideration constructs from the Real Options Theory (TOR). It was developed a multiple case study with modeling and simulation of the valuation of three UHPP projects located in the South energy submarket and at distinct rivers. The projects were valuated without flexibility, with a market switch option and a delay option. The switch option value was achieved by Monte Carlo simulation, where the energy spot price was predicted through an Ornstein Uhlenbeck Mean Reversion Process. The delay option was valued by the binomial method. The first observation is that the switch option was exercised in all three projects, increasing the Net Present Value (VPL) of each one in about 10% of the investment implementation cost. The intensity of the increase is directly proportional to the project volatility without flexibility. Regarding the delay option, which was valuated only for Micro Hydroelectric Power Plants (CGHs), the increased amount caused on the project VPL is like the observed in the switch option. This flexibility conveys a potential competitive advantage for CGHs in relation to Small Hydroelectric Power Plants (PCHs) of similar installed capacity, since by regulation the last ones don t have the option to delay the investment.132 p.| il., gráfs., tabs.porAdministraçãoProjetos de investimentoUsinas hidrelétricasAvaliação de opções de troca de mercado e de espera em projetos de usinas hidrelétricas de pequeno porteinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisreponame:Repositório Institucional da UFSCinstname:Universidade Federal de Santa Catarina (UFSC)instacron:UFSCinfo:eu-repo/semantics/openAccessORIGINALPCAD1080-D.pdfPCAD1080-D.pdfapplication/pdf1781736https://repositorio.ufsc.br/bitstream/123456789/205968/-1/PCAD1080-D.pdfb1a07b7bd07a0282a11e68af1c8524edMD5-1123456789/2059682020-03-31 11:30:53.157oai:repositorio.ufsc.br:123456789/205968Repositório InstitucionalPUBhttp://150.162.242.35/oai/requestsandra.sobrera@ufsc.bropendoar:23732020-03-31T14:30:53Repositório Institucional da UFSC - Universidade Federal de Santa Catarina (UFSC)false
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