Precificação de ativos no mercado de capitais brasileiro: aplicação do modelo de cinco fatores de Fama e French em períodos de crise

• Ano de defesa: 2018
• Autor(a) principal: Moreira, Kleverson Dáliton Silva
• Orientador(a): Penedo, Antonio Sergio Torres
• Banca de defesa: Pereira, Vinicius Silva , Ambrozini, Marcelo Augusto
• Tipo de documento: Dissertação
• Tipo de acesso: Acesso aberto
• Idioma: por
• Instituição de defesa: Universidade Federal de Uberlândia
• Programa de Pós-Graduação: Programa de Pós-graduação em Administração
• País: Brasil
• Palavras-chave em Português: Mercado de capitais; Capital markets; Cinco fatores de Fama e French; Fama-French five-factors model; Modelo de sete fatores; Seven-factors model; Períodos macroeconômicos; Macroeconomic periods; Administração; Fama e French, Modelo de três fatores de; Macroeconomia
• Área do conhecimento CNPq: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ADMINISTRACAO
• Link de acesso: https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/22822; http://dx.doi.org/10.14393/ufu.di.2018.1353

O mercado de capitais é um importante catalisador para o desenvolvimento de um país, pois permite a alocação produtiva de recursos, mediante remuneração aos aplicadores e utilização dos valores envolvidos pelas empresas em atividades produtivas, sem a necessidade de um intermediário. Assim, faz-se necessário compreender como são formados os preços das ações. Para isto, de acordo com os estudos sobre a Eficiência de Mercado, iniciados em 1970, por Fama, pela forma forte de eficiência, os investidores devem se atentar a todas as notícias disponíveis, sendo elas os retornos históricos, os dados fornecidos pelos relatórios, bem como aquelas provenientes do cenário econômico. Ainda segundo esta abordagem, estudos recentes demonstram que quebras estruturais na economia, sejam estas locais ou mesmo em âmbito internacional, levam à alteração das relações dos fatores de risco relacionados ao retorno das ações ao longo do tempo. Desta maneira, este estudo tem o objetivo de aplicar o consagrado modelo de Cinco Fatores de Fama e French, bem como um modelo modificado pela inclusão das variáveis liquidez e oportunidades de crescimento, visando verificar sua aplicabilidade ao mercado brasileiro e compreender como momentos de instabilidade econômica afetam a relação verificada para predizer o retorno das ações. Para isto, foi analisada uma amostra referente a todas as empresas listadas na BM&FBOVESPA no período compreendido entre 2006 e 2017. Em seguida, realizou-se regressões com dados em painel separando os dados em período geral, pré-crise internacional, crise internacional, pós-crise e recessão nacional. Os resultados apontaram que ambos os modelos apresentaram variáveis com poder explicativo em relação ao retorno das ações, principalmente o modelo de sete fatores, sobretudo com a inclusão da variável oportunidades de crescimento. Além disto, verificou-se também que os diferentes períodos macroeconômicos modificaram as relações verificadas, sendo que em períodos de crise percebe-se a evasão de investidores estrangeiros do mercado nacional e nota-se a aversão ao risco por parte dos investidores, pois observou-se maior retorno aos títulos de empresas de maior porte, maior rentabilidade e maiores oportunidades de crescimento, bem como para aquelas de perfil mais conservador, identificado pela variável nível de investimentos.